親の借金で超絶バーゲン！？歴史的底値で「ベトナムの大地」を買い叩く！「ヴィンホームズ（VHM）」

まあ、レット！ 夢を見ているのかしら？ ハノイの真ん中に、こんな透き通るような青い海があるなんて！ 砂浜も、椰子の木も……まるでタラの綿花畑が、一夜にして楽園に変わったみたいだわ。

夢じゃないさ、スカーレット。これは「金」で作られた現実だ。ここにあるのはただの砂と水じゃない。ベトナムの中間層たちが生涯をかけて手に入れたいと願う「成功の証」なんだよ。

成功の証……？ つまり、この美しい街全体が、誰かの商品だってこと？

その通り。この国で家を持つということは、単なる住居確保以上の意味を持つ。そして、その夢を最も大規模に、最も豪華に売っているのがこの会社、ヴィンホームズ（VHM）だ。彼らはベトナム全土に、こうした巨大な「街」を次々と出現させている。

街を丸ごと作るですって！？ 呆れた……。でも、それなら競争相手なんていないんじゃないの？ 私がタラでちまちまと製材所を経営するのとは次元が違うわ。

フッ、君が「土地の匂い」を嗅ぎつけた時の獰猛さは天下一品だな。だが、新興国の不動産ビジネスは、気まぐれな「国家」という巨象に乗るようなものだ。振り落とされればタダでは済まない。さあ、この絶対王者の裏の顔を暴いてやろう。

振り落とされるもんですか！ 巨象の牙にぶら下がってでも、私はその背中に乗ってみせるわ。さぁ、服を着て教えてちょうだい。

相手の懐に飛び込むなら、まずは素性を丸裸にするのが礼儀というものだ。これがベトナム不動産を牛耳る帝国の身上書（データ）だよ。

堅苦しい表はもういいわ。要するに、私の知っている会社で言うとどこみたいなの？

想像力を働かせたまえ。彼らは「三井不動産」と「三菱地所」のブランド力と資金力を足して、さらに「多摩ニュータウン」のような巨大な街づくりを全国で同時に何箇所も進めているような存在だ。

街づくりから高級マンションまで全部やる会社ね？

ああ。ただ、日本のデベロッパーと決定的に違うのは、彼らが「これから都市化が爆発的に進む国」において、圧倒的な面積の土地（ランドバンク）を独占している点だ。彼らが保有する未開発の土地は、山手線の内側の面積の何倍にも及ぶ。

まあ！ 日本の二大巨頭を合わせた上に、土地まで独占しているの？

その通り。中級から高級マンション市場において圧倒的なシェアを握っており、ベトナムでステータスのある家を買おうと思ったら、ヴィンホームズを避けて通るのは難しい。まさに不動産という名の「金脈」を掘り当てた企業と言えるだろうね。

でも、家を建てて売るなんて誰でもできるじゃない。なぜこの会社だけが特別なの？

大工と一緒にしないでくれたまえ。彼らがやっているのは「錬金術」だ。一つ目の仕掛けは、「エコシステムによる価値の創出」だ。人工の海を作り、学校や病院を誘致し、巨大なショッピングモールを置く。何もない更地を「誰もが住みたい街」に変えて、土地の価値を自らの手で何倍にも跳ね上げるんだ。

自分たちで街の価値を吊り上げるのね。商売上手だわ！

二つ目の仕掛けは、「圧倒的なまとめ売り（バルクセール）」戦略だ。開発したプロジェクトの一部を、他のデベロッパーや投資ファンドに丸ごと売り払う。これにより、巨額の現金を一気に回収し、次の街づくりへと資金を高速で回転させている。

一件ずつ顧客を見つける手間すら省くのね。完璧だわ！

そして極めつけは、「異次元のプロジェクト規模」だ。ホーチミン市近郊のカン・ザー地区など、独自の交通網まで整備するような巨大なリゾート都市計画を次々と仕込んでいる。彼らは単なる家売りから、未来の「都市クリエイター」へと進化を遂げているのさ。

話はわかったわ。で、今すぐ飛びつけば、私のドレスのクローゼットは倍になるのね？

早まるな。ドレスの生地を見るように、今の「値札」が本当に適正か見極めるんだ。彼らは間違いなく絶対王者だが、不動産という性質上、大型物件の引き渡しタイミングによって、年ごとの帳簿上の売上や利益は大きく波打つ傾向がある。

え？ じゃあ、株価が急に何倍にも跳ね上がったりはしないの？

そういうことさ。さらに言えば、今の彼らの株価は、その圧倒的な資産価値からすると「歴史的な大バーゲン（低PER・低PBR）」の状態で放置されている。保有している土地の本来の価値から計算すると、信じられないほどのディスカウント価格がついているんだ。

半額セールみたいなもの！？ 買わない理由がないわ！ なぜみんな買わないの？

それには「親の事情」という厄介な裏話があるのさ。それは後で話そう。

まずは、この会社がこれからどうやって成長していくのか話そうじゃないか。彼らの未来を明るく照らすのは、ベトナムという国そのものの「都市化」だ。

なるほどね……。国が発展し、道ができるほど、この会社の持っている土地の価値も跳ね上がるってわけね。

さあ、お楽しみの時間が終わったところで、いよいよ「親の事情」という爆弾の話をしよう。彼らの親会社であるビングループは、電気自動車（EV）メーカーの「VinFast」に巨額の投資をしており、現在も膨大な資金を燃やし続けている状態だ。

親の借金……。嫌な響きね。

ああ。市場は「ヴィンホームズが稼いだ莫大な利益が、親会社を通じてEV事業の赤字補填に吸い上げられているのではないか」という資金繰りリスクを警戒している。これが優良企業である彼らの株価を不当に押し下げている最大の重石だ。さらに、金利の変動や、まとめ売り（バルクセール）の買い手であるファンドの資金繰り悪化など、不動産特有の景気敏感なリスクも抱えている。

レット、私決めたわ。この「安売りされた娘」を買い取るわ。

ほう？ 親がこしらえた借金の噂を知った上で、火中の栗を拾うのかい？

ええ。だって、見て。この目の前にある美しい街は本物よ。人々が住み、子供たちが学校に通っている。この土地の価値がゼロになることなんてありえないわ。私はタラの再建で学んだの。土地こそが唯一、戦火にも耐えて残る資産だってね。

フッ、土地への執念にかけては君の右に出る者はいないな。だが、もし親会社のゴタゴタで株価がさらに沈んだらどうする？

その時はその時よ！ 明日は明日の株が来るんですもの！ 底値でさらに広大な土地を買い増してやるわ！

ハハハ！ その強欲さと度胸、やはり君は私が愛した女だ。いいだろう、スカーレット。このベトナムの「大地」に賭けてみようじゃないか。