1億人のエネルギーを牛耳れ！ベトナムの「青い動脈」を独占するインフラの絶対王者「ペトロベトナム・ガス（GAS）」

まあ、レット！ ご覧になって。この銀色のタンク、タラの屋敷よりも大きいわ！ ここから出ているパイプはどこまで続いているの？ まるで、この国全体に血管が張り巡らされているみたいだわ。

血管か。うまい例えだ、スカーレット。だが、そこに流れているのは血じゃない。「ガス」だ。そしてそれは、ベトナムという国の経済を動かす「青い血液」であり、私たちが愛してやまない「お金」の形を変えた姿でもある。

ガスがお金になる……？ ただ燃えて消えるだけの煙じゃないの？

愚かなことを言うな。この国で電気がつき、肥料が作られ、工場が動く。その根源にあるのがこの会社、ペトロベトナム・ガス（GAS）だ。彼らはベトナムのガス・インフラをほぼ独占している。文字通り、この国のエネルギーの動脈を握っているのさ。

独占！？ なんて素敵な響き！ 競争相手がいないってこと？ それなら、私がタラを再建するために苦労して製材所を経営するより、ずっと簡単に儲かるんじゃないの？

フフ、君のその強欲さは相変わらず魅力的だ。だが、エネルギービジネスは「国家」という巨大な怪物を相手にするダンスだ。ステップを間違えれば踏み潰される。さあ、この「青い巨人」の正体を暴いてやろう。

望むところよ！ 怪物の足を踏み抜いてでも、私は富を手に入れてみせるわ。さぁ、服を着るのよ！

海図を持たずに巨大な船を出す馬鹿はいない。まずは、このエネルギー帝国の羅針盤（データ）に目を通すんだ。

難しい数字は頭が痛くなるわ。要するに、私たちの知っている日本の会社なら、どこに似ているの？

フフ、君の得意な「大雑把な解釈」に合わせて説明してやろう。彼らは「INPEX（旧・国際石油開発帝石）」と「東京ガス（の導管・卸売部門）」を合体させ、さらに国内シェアを独占させたような存在だ。

海から掘り出して、運ぶ会社ね？

その通り。海底ガス田からガスを集めてくる上流・中流工程の強さに加え、巨大なパイプライン網を持ち、発電所や工場へガスを供給するインフラ企業としての側面も持っているんだ。

まあ！ 日本の二大巨頭を合わせたような会社なの？

しかも、日本の会社と違って国内での競争相手がほぼいない。この会社はベトナムの発電用ガスや肥料生産用ガス、さらには家庭で使うLPG（液化石油ガス）の供給において圧倒的な市場シェアを握っている（出典）。ベトナム人が電気を使い、農家が肥料を使うたびに、この会社の懐にお金が入る仕組みさ。

逃げ場がないわね……。でも、それなら安定しているってことでしょう？

その通り。株式の大部分を親会社である国営石油ガスグループ（PVN）が保有している、まさに「国策企業」そのものだよ。

でも、鉄のパイプを繋ぐだけでどうしてお金が湧いてくるの？ 魔法のランプでもあるのかしら。

ランプの精よりも確実な錬金術さ。彼らの強みは「インフラという名の絶対的な通行料」を支配していることにある。第一の矢は、「収集と輸送の独占」だ。海にあるガス田からガスを集め、パイプラインで陸上へ運ぶインフラを彼らが独占している。ガス田を持っていても、運ぶ道がなければ売れないからね。

運ぶ道を牛耳っているなら、通行料は思いのままだわ。

第二の矢は、「顧客が国の重要産業」という点だ。運んだガスの売り先は、国の電力公社や肥料工場だ。これらは国が機能するために絶対に止めることができない。つまり、景気が悪くても一定の需要が保証されている、最強のお得意様なのさ。

絶対に取りっぱぐれないお得意様ね。完璧だわ！

だが、国内のガス田はいずれ枯渇する。そこで第三の矢だ。彼らは海外からLNG（液化天然ガス）を輸入するための巨大な施設「ティバイLNGターミナル」を本格稼働させた（出典）。国内のガスに依存する「運び屋」から、世界とつながるグローバルな「エネルギートレーダー」へと見事に進化を遂げているのさ。

御託はもう十分よ。要するに、今すぐ買えば私の財布は間違いなく膨れ上がるのね？

はしたないぞ、スカーレット。貴婦人なら、値札（バリュエーション）の裏に隠された事情を読み解く余裕を持ちたまえ。成長著しい新興企業とは違い、彼らはすでに完成された巨大インフラ企業だ。売上規模は凄まじいが、巨大なLNGターミナルなどの新規プロジェクトへの先行投資や、世界的なエネルギー価格の波によって、利益の数字は年ごとに波打つ傾向がある。

え？ じゃあ、株価が急に何倍にも跳ね上がったりはしないの？

そういうことさ。投資家はここで「爆発的な値上がり（キャピタルゲイン）」を狙っているわけじゃない。この銘柄の最大の魅力は、独占企業ならではの安定したキャッシュフローから生み出される「高配当（インカムゲイン）」だ。過去には、銀行預金を大きく凌駕する水準の現金配当をたっぷりと出してきた実績がある。

配当！ その言葉、大好きよ。持っているだけで、毎年確実にお金が入ってくるってことね。

ああ。派手なIT株のような熱狂はない。だが、インフレに強く、長期間にわたってじっくりと財布を温め続けるには、極めて優秀な「金の卵を産むガチョウ」なのさ。

でも、これから先も成長するの？ ガスなんて古いんじゃない？

いや、むしろこれからが本番だ。ベトナムの「エネルギー飢餓」が彼らの成長を後押しする。

なるほどね……。国が発展すればするほど、この会社のパイプの中を流れる「お金」も太くなるってわけね。

だが、どんなに太い鋼鉄のパイプでも錆びることはあるし、嵐で供給が止まることもある。死角がないわけじゃない。すでに説明した通り、ガスの販売価格は世界の原油価格に連動しやすいため、エネルギー価格が暴落すれば利益も目減りする。さらに、国家プロジェクトである巨大ガス田の開発は、行政手続きなどで予定通りに進まず遅延するのが常だ。

計画の遅れに価格の暴落……。手放しで喜べる魔法の杖じゃないってことね。

だからこそ面白いんじゃないか。タラの赤土を泥まみれで耕してきた君なら、その程度のトラブルは慣れたものだろう？さらに長期的な目線で言えば、太陽光や風力などの再生可能エネルギーが主流になれば、ガスの出番が減るという構造的な逆風も待ち受けている。国策企業とはいえ、決して無敵ではない。

レット、私決めたわ。GASを買うわ。

ほう？ あの派手な成長株ではなく、この堅実な土管屋を選ぶのかい？ 原油価格の波を被るリスクも承知の上で？

ええ。タラの再建には、一発逆転のギャンブルよりも、「確実に手に入る現金（配当）」が必要なのよ。それに、この国の人々が電気を使い続ける限り、この会社は潰れない。嵐が来ても、地下のパイプラインは残るわ！

賢明な判断だ。株価が動かなくても、手に入れた配当で新しいドレスを買えばいい。だが、もし予期せぬトラブルで株価が急落したら？ 泣いて私にすがりついてくるかい？

冗談じゃないわ！ その時はその時よ！ 嵐が過ぎるまで、お茶でも飲みながら配当小切手を数えて待つわ。だって、明日は明日の株が来るんですもの！

ハハハ！ 君のその図太い神経には心底感服するよ。いいだろう、スカーレット。共にこの国の「青い動脈」に投資しようじゃないか。